326: Fair Value ของ SET

เปิดปีใหม่มานี้ หุ้นลงแรงจริงๆ นะครับ จะว่าไป SET ก็เป็นขาลงติดต่อกันมาหลายเดือนนานแล้ว มาลองดูกันหน่อยว่า Fair Value ของ SET และหุ้นบางตัว ในเวลานี้ ควรจะเป็นเท่าไรดีถึงจะเหมาะสม

ใช้สูตรเดิมของเรา อัตราผลตอบแทนพันธบัตรไทยอายุ 10 ปี ขณะนี้อยู่ที่ 3.93% ส่วน Equity Risk Premium ในอดีตบ้านเราจะแกว่งอย่างมาก แต่อยู่ภายในช่วงตั้งแต่ 0-10% ดังนั้นผมจึงใช้ค่ากลางเท่ากับ 5% เป็นตัวแทนของ Equity Risk Premium ในระยะยาวของไทยไปเลย

จะได้ว่า Earnings Yield ที่เหมาะสมของ SET ควรมีค่าเท่ากับ 3.93+5 หรือ 8.93% หากกลับเศษเป็นส่วนจะได้ P/E ที่เหมาะสม คือ 100/8.93 = 11.19 เท่า

แต่ตัวเลขนี้ควรจะปรับให้เป็น forward P/E ด้วย ในเวลานี้เป็นเรื่องยากอยู่เหมือนกันที่จะเดาว่า กำไรของบจ.ทั้งตลาดในปี 2557 ทั้งปีจะเป็นเท่าไร ครึ่งปีแรกน่าจะยังแย่อยู่ ส่วนครึ่งปีหลังอาจจะพอฟื้นตัวได้ (guessitmate) ขอตั้งสมมติฐานว่า ทั้งปีออกมา โต 0% ก็แล้วกัน คิดว่าเป็นการมองแบบกลางๆ นะครับ ไม่ดีหรือร้ายเกินไป ฉะนั้น เราเลยไม่ต้องปรับ P/E อีกที

ถ้า SET P/E ควรเท่ากับ 11.19 เท่า ก็ต้องเทียบเท่ากับ SET Index ตอนนี้ที่ 995 จุด หรือง่ายๆ ก็คือ พันจุดถ้วน

ข้อสำคัญ คือ อย่าคิดว่า SET จะต้องลงมาที่ Fair Value ของเราเสมอไป จุดต่ำสุดของขาลง อาจจะสูงหรือต่ำกว่า Fair Value แค่ไหนก็ได้ เพราะตลาดวิ่งขึ้นลงไปตามข่าวที่เข้ามากระทบ ถ้าข่าวร้ายหมดเร็ว ยังลงไม่ถึง Fair Value ก็เด้งก่อนได้เลย หรือถ้าข่าวร้ายมาติดๆกันมากเกินไป หรือมี liquidity squeeze เกิดขึ้น ก็ลงเยอะกว่า Fair Value ได้  Fair Value จึงไว้สำหรับ คนที่ต้องการจะถือยาว ว่าควรซื้อแถวไหนถึงจะคุ้มค่ากับความเสี่ยงเท่านั้น แต่ไม่ได้บอกว่า จุดต่ำสุดอยู่ตรงไหน จึงห้ามนำมาใช้ทำนายจุดต่ำสุดเป็นอันขาด

ลงมาถึงจุดนี้แล้วก็ต้องถือได้ว่า SET อาจจะยังแพงอยู่บ้าง แต่ไม่มากนัก (20% premium) พวกเราอยู่ในยุคที่หุ้นเป็นหลักทรัพย์ที่แพงเกือบตลอดเวลา

34 Replies to “326: Fair Value ของ SET”

  1. เอ่อ ถ้าอยากเปรียบเทียบ fair value ของตลาดเพื่อนบ้านเราด้วย เช่น DJI หรือกลุ่ม EU แม้กระทั่งกลุ่ม TIP ด้วยกันเอง ตัวแปรที่ต้องหาผลตอบแทนพันฐบัตรของประเทศอื่น และ Equity Risk Premium ของประเทศเหล่านั้นใช่มั้ยคับ

  2. ขอบคุณครับ มีการคำนวณย้อนหลังบ้างมั้ยครับว่า ปีที่ผ่านๆมา PE ใช้วีธีหาผลตอบแทนจากพันธบัตรอยู่ที่ประมาณเท่าไรครับ

  3. ผลกำไรบริษัทจดทะเบียนควรเฉลี่ย100บาทต่อหุ้น ถ้าpe 11ควรอยู่1100จุดไหมครับ

  4. สมมุติฐานที่คุณโจ้กว่า0%นี่มันGrowthของEPSหรือกำไรของบ.ล.จ ครับ ผมเห็นว่า ข่าวบอกว่าปีนี้กำไร บ.ล.จ จะโตประมาณ 13% มีcomment อย่างไรครับ

    1. ถ้าเราเห็นด้วยนักวิเคราะห์ก็เอา 1.13 ไปคูณ 995 อีกที ก็จะได้ 1124 จุด ครับ

      แต่ประวัติศาสตร์ ตัวเลขประเมินของนักวิเคราะห์จะสูงเกินจริงเสมอ เป็นการช่วยกันเชียร์ตลาด

    1. ถ้าใช้ PEG สำหรับ SET ค่าพีอีที่เหมาะสมก็คงอยู่ที่ 10 เท่า ทำให้ PEG เท่ากับ 1.42 ในเวลานี้

  5. สวัสดีครับคุณNarin แล้วถ้าPEG =< 1 (ตามตำราที่เค้าแนะนำ) SET ควรจะต้องอยู่ที่เท่าไรครับ
    ขอบคุณครับ

    1. SET ก็ต้องมี P/E น้อยกว่า 10 เท่าครับ (ถ้าระยะยาวกำไร บจ.เพิ่มเฉลี่ย 10% ต่อปี)

  6. เพิ่งซื้อ LTF ไปเมื่อเดือนสองเดือนก่อน อัดเต็มแมกซ์รายได้เลย … ตอนนี้นั่งเศร้าซึมอยู่คับ
    ไม่รู้อีก 4-5 ปีข้างหน้า SET มันจะไปถึงไหนนิ

    1. ถ้าเป็น LTF กว่าจะขายก็อีกตั้งหลายปี แถมได้ส่วนลดภาษีอีกต่างหาก ผมมองว่าโอกาสที่จะ Exit แบบมีกำไรมีสูงครับ

  7. ใน comment ก่อนหน้าเห็นคุณนรินทร์บอกว่า PEG ของ Set ตอนนี้เท่ากับ 1.42 หมายถึงปีที่ผ่านมา set โตแค่ 7% เท่านั้นหรือครับ (10/1.42)

    และที่ PE=11.19 ตัวเลข set =995 จุด คำนวณมาอย่างไรครับ

    1. ผมเคยหา Profit Growth ของ SET50 เฉลี่ย 7 ปี ที่ผ่านมา จำได้ว่าอยู่ราวๆ 9% ปลายๆ ก็น่าจะประมาณ 10% ได้

      แต่เวลานี้ PE ของ SET คือ 14.1 เท่า ก็เท่ากับ PEG 14.1/10 = 1.41 เท่า

      (PEG คือ PE/Growth)

  8. สงสัยในบทความเหมือนกันครับ หากตลาดที่ PE=11.19 เท่า คำนวณ set ออกมา =995 จุดได้อย่างไรครับ

    1. มาจากรายงานตลาด SET Market statistics คับ ปลายปี 2013 SET ปิด 1298.71 คิดเป็น Market P/E 14.60 พอเทียบ P/E ที่คำนวณได้ข้างต้น 11.19 ทำให้เทียบเท่า SET ที่ 995 แต่ E ของตลาดก็ไม่นิ่งนะคับ

  9. ขอบพระคุณทั้งสองท่านครับ (ว่าแต่ Theme ใหม่รู้สึกเหมือนผมไหมครับ ผมว่ามันช้าชอบกลครับ)

  10. ทำไมหลังจากบทความนี้แล้วทำไมอ่านไม่ได้ครับ เช่น จิตวิทยา , margo

  11. บทความตั้งแต่ 7 Jan 2014 เช่น กฎของ macro , กฏของจิตวิทยาหุ้น , ฟันด์โฟลลว์ , มูลค่าหุ้นอย่างง่าย และ วิเคราะห์งบการเงิน เป็นต้น

    1. เป็นอาการที่แปลกมาก นึกไม่ออกเลยว่าจะลองแก้ไขยังไงดี ลองใช้เบราเซอร์อื่นหรือเครื่องอื่นเข้าดูว่าอ่านได้หรือไม่ อาจเป็นปัญหาที่ฝั่งเบราเซอร์

    2. กฎของ macro, กฎของจิตวิทยาหุ้น,… เป็นโน้ตย่อแบบ private ของผม ไม่ได้เปิดเผยสู่สมาชิกครับ

      พอดีว่า blog version ใหม่ มันดันแสดงให้ดูด้วย ซึ่งแต่ก่อนนี้มันจะไม่แสดงให้เห็นชื่อบทความ private

      แต่ถ้าเป็นบทความ ฟันดโฟลว์ สมาชิกควรจะอ่านได้

  12. ผมลอง 2 อันคือ IE กับ Chrome ทั้งสองเข้าไปอ่านไม่ได้เหมือนกันครับ
    อ่านได้เฉพาะ บทความอ่านฟรีเท่านั้นเอง

    รอท่านอื่นที่ใช้ firefox หรืตัวอื่นเข้ามาช่วยตอบครับ

  13. SET ประมาณ 1500 จุด ตอนนี้แพงไปไม๊ครับ โอกาสลงในปีนี้ยังเป็นไปได้ไม๊ครับ เพราะดูเหมือนไม่ยอมลงเลย

Leave a Reply to Anonymous Cancel reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *