149: Jeremy J. Siegel

Jeremy Siegel แห่ง Wharton School ถือเป็นกูรูการลงทุนอีกคนหนึ่ง ที่มีแนวคิดด้านการลงทุนที่น่าสนใจ เพราะเกิดจากการเก็บรวบรวมสถิติในตลาดทุนนานับหลายสิบปี [premium level=”1″ teaser=”yes” message=”โปรดล็อกอินเพื่ออ่านบทความเต็ม หรือสมัครสมาชิกรายปี”]

Siegel อยู่ในค่ายของกูรูหุ้นฝ่าย Bull เพราะเขามักมีมุมมองอยู่แทบตลอดเวลาว่าหุ้นเป็นสินทรัพย์ที่ยังซื้อได้ เพราะยังไงมันก็ยังถูกเกินไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมองในระยะยาว เขาเป็นเจ้าของกราฟที่แสดงผลตอบแทนสองร้อยปีเปรียบเทียบระหว่าง เงินสด ตราสารหนี้ ทองคำ และหุ้น ที่เผยให้เห็นว่าหุ้นเป็นหลักทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนเฉลี่ยสูงที่สุด และเป็นผู้เขียนหนังสือ Stocks for the Long Run
อันโด่งดัง ซึ่งรวบรวมสถิติแทบทุกอย่างเกี่ยวกับตลาดหุ้นเอาไว้อย่างครบถ้วน

แนวคิดหลักของ Siegel คือ ให้ทุกคนลงทุนในหุ้นในสัดส่วนที่มากกว่าอย่างอื่น โดยให้ถือไว้ในระยะยาว และจะต้องมีการกระจายความเสี่ยงไปยังหุ้นดีๆ หลายๆ ตัวด้วย

Siegel อยู่ในค่ายของนักลงทุนที่ชอบหุ้นที่มีค่าพีอีต่ำและมีการจ่ายปันผลที่ดี โดยเขาได้พิสูจน์ว่า ในอดีตที่ผ่านมา พอร์ตของหุ้นที่มีพีอีต่ำกว่าตลาดจะชนะตลาดได้ราวๆ 2% ต่อปี ซึ่งในระยะยาวแล้วถือว่าเป็นส่วนต่างที่เยอะมาก

ในส่วนของเงินปันผลนั้น Seigel บอกว่า เงินปันผลเป็นผลตอบแทนส่วนที่สำคัญมากของหุ้น และแนะนำด้วยว่า สำหรับพอร์ตที่เน้นหุ้นพีอีต่ำนั้น การนำเงินปันผลที่ได้กลับเข้าไปลงทุนต่ออย่างสม่ำเสมอและต่อเนื่องนั้นเป็นเรื่องที่สำคัญมากๆ เขายกตัวอย่าง ผลตอบแทนของหุ้น Standard Oil กับ IBM ในอดีตว่า ในช่วงเวลาเดียวกัน กำไรของ Standard Oil เติบโตเฉลี่ยแค่ 8% เทียบกับ IBM ที่ 12.2% แต่ Standard Oil มีพีอีต่ำกว่าถึงสองเท่า เพราะถูกมองว่าเป็นธุรกิจที่เติบโตน้อย

แต่สำหรับพอร์ตที่ลงทุนในหุ้นทั้งสองตัวในระยะยาวและมีการนำเงินปันผลกลับมาซื้อหุ้นเพิ่มอย่างต่อเนื่องจะพบว่า พอร์ตที่ลงทุนใน Standard Oil กลับให้ผลตอบแทนรวมที่สูงกว่า IBM ทั้งที่ Standard Oil เป็นธุรกิจที่กำไรโตได้ต่ำกว่า

เหตุผลสำคัญที่เป็นเช่นนั้นก็เพราะหุ้น IBM มีราคาสูงเนื่องจากตลาดเห็นว่าเป็นธุรกิจที่มีกำไรเติบโตดี จึงทำให้นักลงทุนต้องซื้อหุ้น IBM ที่ต้นทุนค่อนข้างแพง และราคาหุ้นที่แพงยังทำให้หุ้นมี dividend yield ที่ต่ำอีกด้วย ในขณะที่ Standard Oil นั้นแม้กำไรจะเติบโตช้ากว่า แต่จ่ายเงินปันผลสูง ทำให้นักลงทุนนำเงินกลับมาซื้อหุ้นเพิ่มคิดเป็นจำนวนหุ้นได้มากกว่า จึงให้ผลตอบแทนรวมที่สูงกว่าได้

Siegel จึงแนะนำให้นักลงทุนใช้กลยุทธ์เน้นซื้อหุ้นพีอีไม่สูง แต่ต้องมีการนำเงินปันผลกลับไปลงทุนเพิ่มอย่างเคร่งครัดด้วย เพื่อให้ได้ผลตอบแทนที่เหนือตลาด แทนที่จะใช้วิธีซื้อหุ้นเติบโตสูง ที่มีความเสี่ยงเรื่องจากราคาหุ้นแพง

นอกจากนี้ Siegel ยังแนะนำให้พยายามกระจายความเสี่ยงของการลงทุนในหุ้นด้วยการแบ่งเงินส่วนหนึ่งไปลงทุนหุ้นในตลาดประเทศด้วย เพราะช่วยลดความเสี่ยงได้ดี

Siegel ชอบหุ้นมากๆ เพราะเขามองว่าในรอบสี่สิบปีที่ผ่านมา ดัชนี S&P500 มีราคาถูกเกินไปอยู่แทบจะตลอดเวลาเมื่อคำนวณจากผลตอบแทนในช่วงต่อมาที่นักลงทุนจะได้ เขาบอกว่าคำกล่าวที่ว่า “ราคาหุ้นมักวิ่งแซงผลกำไร” นั้น ไม่ตรงกับความเป็นจริงเลย เพราะในช่วงเวลาที่ดัชนี DJI เพิ่มขึ้นได้สองเท่านั้น ที่จริงแล้วกำไรของบริษัทจดทะเบียนในช่วงเดียวกันเพิ่มขึ้นมาถึงห้าเท่าตัว พอร์ตหุ้นที่มีการกระจายที่มากเพียงพอจึงเป็นการลงทุนที่คุ้มค่าเสมอหากเป็นการถือไว้ในระยะยาว[End]