BANPU

ถ้าจะถือว่า BANPU เป็นหุ้นตัวที่ผิดพลาดของพอร์ต 7thLTG ก็คงไม่ผิดนัก และถ้าถามว่า ผมคิดว่า BANPU น่าจะดีขึ้นได้แล้วหรือยัง ผมก็คิดว่า ยัง นะครับ

ถ้าหากพิจารณาจาก ดีมานด์และซัพพลายของถ่านหินโลกในเวลานี้ ก็ยังมีแนวโน้มที่จะ oversupply ต่อไป เพราะประเทศส่งออกถ่านหินหลักๆ ของโลกยังมีแผนที่จะปล่อยถ่านหินออกมาอีกมาก ในขณะที่ดีมานด์ไม่ได้ดีขึ้นมากนัก ราคาถ่านหินจึงมีแนวโน้มที่จะทรงตัวอยู่ในระดับนี้ต่อไป ส่งผลให้ upside ของ BANPU ยังมีไม่มากนัก แต่ก็ดีตรงที่ downside ก็ไม่ได้มากด้วยเช่นกัน เพราะผู้ผลิตถ่านหินรายใหญ่ทั่วโลกในเวลานี้หยุดลงทุนเพิ่มกันหมดแล้ว

ราคาถ่านหินจะเพิ่มมากๆ ได้ต้องเกิดปัญหา geopolitical ในโลกอย่างรุนแรง ซึ่งที่จริงแล้วตอนนี้มันก็มีไม่ใช่น้อย แต่ก็พบว่ายังไม่พอที่จะทำให้ราคาน้ำมันพุ่งขึ้นได้เลย แสดงว่าซัพพลายพลังงานของโลกยังล้นอยู่พอสมควร  สมมติว่าเกิด demand spike ขึ้นได้จริง ราคาถ่านหินน่าจะทะยานได้ เพราะว่ากว่าจะเพิ่มซัพพลายใหม่ได้ต้องใช้เวลาไม่ต่ำกว่า 4 ปี ในขณะที่ทุกรายหยุดลงทุนเพิ่มกันหมดแล้ว แต่เหตุการณ์แบบนั้น ถือว่ายังมีโอกาสเกิดขึ้นได้น้อยมากในอนาคตอันใกล้

ความเสี่ยงที่สำคัญอีกอย่างของบ้านปูคือ คดีความ ซึ่งยังไม่มีความชัดเจน แม้ว่าบ้านปูจะแสดงท่าทีมั่นใจในความถูกต้องของตัวเอง แต่ที่ผ่านมา ก็เห็นมั่นใจ แต่ศาลก็ตัดสินให้แพ้มาโดยตลอด การที่เราไม่รู้แน่ว่า คดีนี้จะถึงที่สุดอย่างไร ทำให้เกิดความเสี่ยงกับหุ้นตัวนี้มาก เพราะแม้ว่าโรงไฟฟ้าหงสาจะเริ่มสร้างรายได้ได้เร็วๆ นี้แล้ว ซึ่งจะเพิ่มรายได้ให้กับบ้านปูมากพอสมควร แต่ถ้าสุดท้ายแล้ว บ้านปูต้องจ่ายค่าเสียหายเป็นจำนวนมาก ก็เท่ากับแทบไม่ได้อะไรจากโรงไฟฟ้านี้เลย คดีความจึงเป็นปัจจัยที่กดดันราคาหุ้นของบ้านปูเอาไว้ค่อนข้างมาก

เวลานี้สิ่งที่บ้านปูพยายามทำอยู่ก็คือการประคองตัว และหาวิธีการใหม่ๆ ที่จะปรับปรุงผลิตภาพการผลิตเพื่อให้เกิดกำไรใหม่ๆ ที่เกิดจากการลดต้นทุนให้มีประสิทธิภาพมากขึ้นเท่านั้น ซึ่งเป็นการเติบโตที่มีเพดานจำกัดค่อนข้างมาก นอกจากนี้ บ้านปูก็พยายามมองหาธุรกิจพลังงานทางเลือกใหม่ๆ เพิ่มเติม ซึ่งไม่น่าจะใช่ oil sand แต่น่าจะเป็นพลังงานแสงอาทิตย์มากกว่า อย่างไรก็ตาม โปรเจ็คเหล่านี้มี size ที่ไม่ใหญ่นัก จึงไม่สามารถสร้างการเติบโตที่ดูมีนัยสำคัญให้กับบ้านปูได้เลย

อย่างไรก็ตาม ผมเลือกที่จะคงหุ้นตัวนี้ไว้ในพอร์ต 7thLTG ต่อไป เพราะอย่างไรเสีย บริษัทนี้ก็ยังเป็นบริษัทที่มีการจัดการที่ดีอยู่ และเป็นหุ้นไทยที่มีความเป็นบริษัทข้ามชาติสูง ช่วยกระจายความเสี่ยงให้พอร์ตได้ ที่ผ่านมาใครจะไปคิดว่า Shale Gas จะโผล่ขึ้นมาเปลี่ยนปัจจัยพื้นฐานของถ่านหินได้อย่างมีนัยสำคัญขนาดนั้น ต้องถือเป็นความซวยของบริษัทอย่างหนึ่ง ซึ่งมาประกอบกับเศรษฐกิจโลกที่อ่อนลงพอดีอีก แต่ก็ต้องทำใจไว้เลยว่าหุ้นตัวนี้คงยังต้องใช้เวลาอีกนานกว่าจะกลับมาได้  

อีกประเด็นหนึ่งที่อยากจะชี้ให้เห็นเกี่ยวกับหุ้นตัวนี้คือ แม้ว่าราคาหุ้นจะลดลงอย่างรุนแรงมาก แต่บ้านปูแทบไม่ได้ทำให้พอร์ต 7thLTG เสียหายเลย เวลานี้ขาดทุนสะสมอยู่ราว 30% แต่เนื่องจากมันมีนำ้หนักแค่ 20% ของต้นทุนพอร์ตเท่านั้น จึงทำให้มันสร้างผลขาดทุนให้กับพอร์ตแค่ 6% เท่านั้น ซึ่งถือว่าแทบไม่มีนัยสำคัญอะไรเลยสำหรับพอร์ตหุ้น  นี่แสดงให้เห็นถึงความสำคัญของการกระจายความเสี่ยง การไม่ซื้อเฉลี่ยขาลงเพิ่ม และการซื้อหุ้นแบบ DCA ซึ่งช่วยปกป้องเราจากความเสียหายที่เกิดจากการเลือกหุ้นผิดได้เป็นอย่างดีมาก เทียบกับคนอื่นๆ ที่ไม่ได้ลงทุนแบบนี้แล้วซื้อบ้านปูไป บ้านปูสร้างความเสียหายให้กับพอร์ตแบบอื่นได้อย่างมากมายมหาศาล ทั้งที่เป็นหุ้นตัวเดียวกัน จะได้เห็นว่า 7thLTG ไม่ใช่วิธีลงทุนที่ความเป็นความตายของพอร์ตขึ้นอยู่กับการเลือกหุ้นได้ถูกตัว  จึงเป็นวิธีที่ปุถุชนธรรมดาก็สามารถมีผลตอบแทนที่ดีได้